說到醬鹵行業(yè)，周黑鴨在業(yè)內(nèi)的地位也可以用響當(dāng)當(dāng)這個詞來形容。但從周黑鴨上半年的財報數(shù)據(jù)傳遞出來的信息，似乎并不是那么的令人樂觀。

　　而在財報發(fā)布的同時，此前一直對加盟模式報以堅決抵制態(tài)度的周黑鴨，也逐漸松口，這一舉動引發(fā)了市場的不少推測。同時，也預(yù)示著，周黑鴨似乎正面臨著相應(yīng)的風(fēng)險隱憂。

　　事實上，目前醬鹵行業(yè)除了市面上絕味、周黑鴨、煌上煌三只鴨子的較量，還在不斷涌現(xiàn)出新的對手，面對市場的激烈競爭周黑鴨壓力不小。港股研究社通過結(jié)合財報和行業(yè)內(nèi)的格局，來分析周黑鴨未來面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

　　"松口"加盟模式背后的秘密

　　周黑鴨一直堅持以直營模式發(fā)展，但步入2019年后，周黑鴨對于開放加盟的態(tài)度似乎不再如此前般堅決。早在年初其創(chuàng)始人便表示，不拒絕任何形式的經(jīng)營模式。在8月底公布財報之際正式表明，將利用特許經(jīng)營模式，進(jìn)一步滲透現(xiàn)有市場以及策略性擴(kuò)展至新地區(qū)。對于這一態(tài)度的轉(zhuǎn)變，不得不談一談周黑鴨的財報表現(xiàn)了。

　　1、 上半年業(yè)績欠佳，門店呈現(xiàn)負(fù)增長

　　根據(jù)周黑鴨上半年的財報顯示，期內(nèi)總營收16.25億元人民幣，僅同比增長1.8%，而凈利潤方面卻同比下降32.4%至2.24億元。從數(shù)據(jù)來看，周黑鴨的利潤出現(xiàn)了大幅下滑的現(xiàn)象。

　　反觀同期的另兩位巨頭，表現(xiàn)卻不一般。2019年上半年絕味食品的財報顯示，期內(nèi)營收24.9億元，同比增長19.2%，凈利潤方面亦是同比增長26%至3.97億元。相比周黑鴨的營收和凈利潤，絕味食品明顯略勝一籌。

　　而煌上煌今年上半年的財報則顯示，期內(nèi)總營收達(dá)11.69億元，同比增長13.15%，凈利潤亦是同比增長23.15%至1.4億元。雖然數(shù)據(jù)不及周黑鴨，但核心數(shù)據(jù)的增長幅度均高過周黑鴨，相較于走下坡路的周黑鴨，煌上煌明顯更為強(qiáng)勢。

　　單從這些數(shù)據(jù)來看，周黑鴨已承壓不少，單一的直營模式或許也不是收割市場份額永久的利器。

　　此外，周黑鴨目前線下門店1255家，上半年新開門店84家，但因經(jīng)營不善導(dǎo)致關(guān)店數(shù)達(dá)117家，門店出現(xiàn)負(fù)增長。反觀絕味食品的門店，卻在全國范圍內(nèi)不斷鋪開。據(jù)其最新財報顯示，截至2019年6月底，在大陸共開店10598家，較去年增加683家，遙遙領(lǐng)先于周黑鴨的門店數(shù)。而煌上煌今年上半年新增436家門店，總計3300家門店，預(yù)計2019年底擴(kuò)張到4000家門店。

　　相較而言，周黑鴨門店數(shù)量遠(yuǎn)不及上述二者。門店數(shù)量上處于弱勢，勢必會損失部分市場份額，也進(jìn)一步凸顯出，單一的直營模式并不是有利于拓展市場份額的最佳方式。

　　2、經(jīng)營壓力日益增大 自營模式遭遇瓶頸

　　事實上，周黑鴨開直營店需要投入大量的資金，這也是其在門店擴(kuò)張速度上相對較慢的一個原因。同時，開直營店一定程度上也擠壓了企業(yè)的利潤空間。雖然直營模式有利于把控質(zhì)量關(guān)，但門店拓展速度卻不及加盟渠道來得快。

　　即使周黑鴨采用的自營模式在坪效方面占有優(yōu)勢，但在擴(kuò)張的速度上卻跟不上絕味食品和煌上煌。值得注意的是，在絕味食品的總營收中，90%以上是來自于加盟渠道，這也印證了絕味食品"自營引導(dǎo)+加盟連鎖為主體"發(fā)展模式的可行性。這或許也是間接促使周黑鴨松口加盟模式的一個原因。

　　再者，當(dāng)今的鹵制品行業(yè)流行的便是"自營+加盟"的發(fā)展模式，周黑鴨如若再固執(zhí)己見，難保未來在行業(yè)內(nèi)的地位不動搖。

　　結(jié)合來看，也就不難理解周黑鴨在加盟態(tài)度上的轉(zhuǎn)變了。但需要注意的是，通過自營+加盟的模式對于加速市場滲透固然利好，但在這條道上仍需面臨相應(yīng)的難關(guān)。

　　趕往"加盟"新戰(zhàn)場，業(yè)務(wù)隱憂難遮掩

　　周黑鴨正式發(fā)話開放加盟模式，想必是想對下沉市場發(fā)起進(jìn)攻，畢竟在一二線城市周黑鴨已經(jīng)基本布局完畢。但在未來加速擴(kuò)張的道路上，需要面臨的挑戰(zhàn)不少。

　　1、越賣越貴的周黑鴨，隱形漲價拉大與顧客的距離

　　據(jù)光大證券統(tǒng)計，2014至2017年，周黑鴨產(chǎn)品的年均提價幅度高達(dá)11.3%。

　　興業(yè)證券指出，周黑鴨的鴨及鴨副產(chǎn)品的平均價格從2013年的63.9元/千克，提升到2016年的88.1元/千克。僅三年時間，周黑鴨的產(chǎn)品價格就上漲了37.87%。

　　除了肉眼可見的漲價之外，還通過總量調(diào)整進(jìn)行漲價。目前，周黑鴨的主流產(chǎn)品以MAP包裝為主，此類產(chǎn)品占比達(dá)90%以上。當(dāng)下的周黑鴨正調(diào)整MAP內(nèi)產(chǎn)品的總量，進(jìn)行隱形漲價。

　　周黑鴨采用的鎖鮮裝和真空包裝對產(chǎn)品的克重進(jìn)行固定，2019年的中期業(yè)績報告顯示其客單價為62.13元，與絕味的散裝銷售形成了鮮明的對比，絕味的客單價一直以來是穩(wěn)定在30元以下。于休閑類食品而言，絕味的客單價更為吸引顧客。對價格比較敏感度的人群也就不會流向周黑鴨。

　　目前來講，周黑鴨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，再想提價的空間極其有限，如若再對價格進(jìn)行大幅度的調(diào)整，將進(jìn)一步導(dǎo)致客流量的流失。2018年周黑鴨便表示，某些區(qū)域的客流量已經(jīng)在下滑，今年上半年財報的營收以及凈利潤的下滑跟客流量的流失不無關(guān)系。而這背后不能排除跟產(chǎn)品的價格沒有直接關(guān)系。

　　2、擴(kuò)張的同時，如何維持高坪效及高盈利成難題

　　過去，周黑鴨的盈利能力遠(yuǎn)超絕味。即使在總營收少絕味數(shù)億元的時候，周黑鴨的凈利潤常常是絕味的兩倍。以2018年為例，絕味的毛利率為35.79%，此時周黑鴨卻高達(dá)60.9%。

　　據(jù)興業(yè)證券的行業(yè)研究報告顯示，2013至2016年，周黑鴨門店的坪效約可至10萬元/平方米/年，遠(yuǎn)高于絕味食品自營店的4萬，以及絕味加盟店的1.2萬。高坪效成為了周黑鴨曾經(jīng)最大的優(yōu)勢，但面對絕味的不斷擴(kuò)張，這一優(yōu)勢在面對對方數(shù)量的圍攻之下，卻成為了發(fā)展的阻礙。

　　如今開放加盟模式，于周黑鴨進(jìn)軍下沉市場而言，當(dāng)然是值得期待的發(fā)展戰(zhàn)略，但門店的盈利問題也將更為突出，畢竟周黑鴨的單品價格不低，很大一部分人會選擇可以散裝購買的絕味。未來無論是通過直營還是加盟，如何在擴(kuò)張的同時維持店鋪的高坪效和高盈利，將是周黑鴨面臨的一大難關(guān)。

　　3、食品安全問題 不容忽視

　　于食品行業(yè)而言，亙古不變的話題便是食品安全問題。據(jù)媒體報道，在周黑鴨成立初期，其創(chuàng)始人的親朋通過加盟的方式進(jìn)行擴(kuò)張，但由于加盟店出現(xiàn)食品安全事故，周黑鴨回購了所有加盟店，此后便一直堅持以直營模式發(fā)展。

　　即使一直堅持直營模式，也沒能避免各種各樣的投訴。在黑貓投訴平臺上，便有諸多關(guān)于周黑鴨食品質(zhì)量的問題。在今年315期間，江西便曝光了一家周黑鴨門店存在售賣過期食品的現(xiàn)象，在門店內(nèi)工作人員使用機(jī)器改變包裝袋的條形碼，修改產(chǎn)品生產(chǎn)日期，這是赤裸裸的擺在大眾面前的食品安全隱患。周黑鴨對直營店的質(zhì)量管理況是如此，這不得不讓人懷疑，對于加盟店的質(zhì)量是否會存在更多的漏洞呢？

　　綜合來看，周黑鴨對自營+加盟的發(fā)展模式，似乎還有很長的一短路應(yīng)走在探索的道路上。隨著休閑類食品行業(yè)競爭的加劇，未來還能在業(yè)內(nèi)擁有多少想象空間呢？

　　市場競爭加劇，周黑鴨還能有多少想象空間？

　　事實上，周黑鴨在品牌方面仍然存在一定的優(yōu)勢，具有相應(yīng)的品牌溢價率。再者，目前已在不斷完善銷售渠道，根據(jù)今年上半年的財報顯示，線上營收增長率達(dá)9.3%，其中外賣業(yè)務(wù)增長47.5%，目前占比14.3%，相較于去年同期提高4.4個百分比，未來有望提高到20%。外賣業(yè)務(wù)已經(jīng)并入到店鋪運(yùn)營板塊，鑒于今后這一業(yè)務(wù)的發(fā)展預(yù)期，對門店運(yùn)營將提供有效的支撐。

　　而電商業(yè)務(wù)在今年上半年亦是增長9.3%至1.64億元，營收占比達(dá)10%，這一領(lǐng)域的潛力仍然較大，未來有可能提高到20%，也算是一個較大的增量市場。如果周黑鴨能夠在價格上做到一定程度的優(yōu)化，同時在質(zhì)量上做到嚴(yán)格把控，這對具有品牌溢價率的周黑鴨來講將具有更大的優(yōu)勢，有望實現(xiàn)終端的爆發(fā)。

　　但值得注意的是，絕味在外賣業(yè)務(wù)上依靠線下過萬家門店的優(yōu)勢，外賣服務(wù)迅速蔓延。至今累計注冊會員達(dá)4800萬，去年其線上訂單包括美團(tuán)、餓了么以及自身公眾號等平臺在內(nèi)的銷量占據(jù)著公司銷售終端的半壁江山。相比絕味24小時都可以送外賣的市場戰(zhàn)略，周黑鴨采取的規(guī)定時間段內(nèi)送外賣的手段，似乎并不是那么明智。這也是周黑鴨未來需要改善和加強(qiáng)的一些方面。

　　目前的鹵制品行業(yè)，市場集中度較低，相對分散，但行業(yè)規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。據(jù)市場研究機(jī)構(gòu)Frost&Sullivan預(yù)計，到2020年，中國休閑鹵制品零售額將達(dá)到1201億元的規(guī)模。

　　根據(jù)咨詢公司沙利文的公開數(shù)據(jù)，以我國2017年休閑鹵制品行業(yè)的零售價值為基礎(chǔ)，前五家市占率僅為20%。絕味食品占比8.9%，周黑鴨占比5.5%，煌上煌占比2.6%。鹵味界"三巨頭"在前五的市場份額中占比較高，但從整個行業(yè)來看，這個占比并不是很高，這也就給了其他新秀們更多的機(jī)會。

　　目前，成都本地市場的紫燕百味雞市占率約達(dá)3%，久久丫則占比1%，剩下的大部分市場份額，基本都被各大城市卡卡角角的民間小店、其他中小店門所搶占。

　　隨著規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及當(dāng)前主要消費(fèi)群體的增加，鹵味市場的競爭已經(jīng)進(jìn)入了白熱化的階段。可以想見，未來"鹵味三巨頭"的跑馬圈地還會繼續(xù)，而隨著后新秀們的不斷崛起，新一輪的廝殺也會逐漸展開。目前頭部位置中步伐相對較慢的周黑鴨，將如何扭轉(zhuǎn)困局？未來能否依靠新的市場戰(zhàn)略迅速開出一條康莊大道，我們靜觀其變。