2020年11月，百果園與民生證券簽署上市輔導協議，目前正處于第一期的輔導工作中。

　　從時間線上來看，百果園真正決定在境內上市的時間點應為2020年年初——2020年4月，百果園的股份制改造正式完成。

　　稍顯意外的是，2個月后，百果園再次向中國證監會國際部遞交材料，擬港交所主板掛牌上市，直至9月獲證監會正式批準。

　　換言之，彼時百果園或已做好兩手準備：境內或境外皆在考慮范圍之內。

　　事實上，去香港上市同樣具有較強的操作空間和較大的想象空間——出于稀缺性的考量，港股過去對頭部消費品牌往往能給出非常理想的估值，海底撈、農夫山泉、藍月亮等都是代表案例。

　　這其中，主要從兩個指標來評估：其一、體量是否足夠大；其二、凈利潤是否可觀，尤其是達到1億規模以上。

　　至于這兩點，百果園至少已滿足前者；而鑒于目前未有公開披露的審計數據，故百果園的盈利能力究竟如何或只有等到招股書披露才可知曉。

　　早在2017年，百果園就已成為全球范圍內規模最大的水果連鎖企業。百果園于稍早前發布的發展報告顯示，截至2020年年末，百果園的終端門店數已超過4600家，一體化會員數超7000萬，線上線下全渠道服務人次超2億。

　　同比來看，百果園在2020年的門店增速略有放緩——截至2019年年底，百果園的終端門店數為4490家。換言之，2020年百果園凈增門店數110余家，而2019年則凈增890家。

　　當然，考慮到2020年年初乃至整個上半年疫情對于線下零售業態的巨大沖擊，在這一年中仍保持增長已實屬不易。

　　值得注意的是，除在水果品類繼續發力外，百果園曾在2019年試水生鮮品類、2020年11月更是進軍社區團購，寄希望通過自己在水果品類積累的供應鏈運營經驗復制到其他品類，以找到新增長點。

　　在這點上，曾一度與百果園競爭國內“水果零售第一股”的鮮豐水果同樣在尋找第二增長點的嘗試中——其重點關注To B供應鏈服務，即為大型餐飲企業、大型單位食堂提供餐后水果等服務，以及向社區小店供貨，這一業務2019年的銷售額已超10億元。

　　不過，鮮豐水果的A股上市之路現已生變。今年1月，鮮豐水果與中信證券簽署上市輔導終止協議，早前擬定的輔導時間則為至今年6月結束。

　　值得一提的是，上述兩家在2000年前后就已成立的企業在2015年才首次引入外部投資方。

　　其中，百果園的投資方包括天圖投資、中金資本、源碼資本、深創投、基石資本、深創投等；而鮮豐水果則曾獲得紅杉中國、九鼎投資、麥星投資、前海梧桐并購基金、青銳創投等機構的支持。

　　IPO前，天圖投資和紅杉中國分別為百果園和鮮豐水果的最大機構投資方。

　　反過來講，隨著注冊制的打開，A股的機構化程度也越來越高，其與港股的估值邏輯或將越來越趨同。

　　未來一段時間內，創業板或也將是更多國內消費品牌的首選上市地，尤其是體量不是特別大、凈利潤不是特別高、但極具特色的企業。